2月27日晚間，供應鏈上市公司怡亞通發布業績快報，2021年實現營業總收入712.3億元，同比增長4.35%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.12億元，同比增長314.95%。

其中，扣非后凈利潤同比增長533.89%，達到5.13億元，扭轉了上兩年連續虧損的局面。

公開資料顯示，怡亞通于 2019 年開始酒類品牌運營，開發產品有“釣魚臺琺瑯彩”、“國臺黑金十年”、“摘要12”等。2020年酒類收入超過50億元。

怡亞通官方微信號發布的文章中提到，業績反轉主要源于培育新的利潤增長點，醬酒品牌運營及品牌孵化開始發力。

搜狐財經盤點發現，怡亞通酒飲分銷收入已連續三年下滑，酒類利潤增長主要來源于毛利率較高的品牌運營業務。

2020年，怡亞通酒飲品牌運營收入達到8.7億元，1.84億元的毛利，占到公司當期總毛利的10%。

開發多款醬酒 涉及釣魚臺、國臺、摘要等

品牌運營成為怡亞通酒類業務近3年新的增長點。

怡亞通的酒類業務主要涉及分銷和品牌運營兩種類型。其中2019年開發的產品有“釣魚臺琺瑯彩”、“國臺黑金十年”等，2021年下半年新增“摘要12”、“紅星1949”等。

搜狐財經梳理以往財報發現，2018年，怡亞通廣度平臺業務中新增酒飲收入近1.6億元，財報中將這部分業務解釋為承接企業從原材料采購到產品銷售的供應鏈全程運作中的非核心業務外包。

2019年，怡亞通開啟酒類品牌運營業務，即品牌定位、包裝設計、品牌傳播等服務。當年其酒飲品牌運營收入3.8億元，較上年大幅增加138%。

2020年，怡亞通酒飲品牌運營實現收入8.7億元，同比增長129%。浙商證券在相關研報中提到，2020 年公司白酒品牌運營業務通過運營釣魚臺琺瑯彩及國臺黑金十年等單品，憑借不足 5%的收入占比，實現近10%的毛利占比。

2021年上半年，這一部分收入達到5.6億元，同比大增300.17%，毛利1.84億元，同比增長 232.83%，毛利率達33%。

除品牌運營費用，怡亞通聯合酒企開發的產品還帶來了不可小覷的銷售收入。

據披露，2020 年釣魚臺琺瑯彩”、“國臺黑金十年”兩款開發產品完成了近7億元的銷量。

酒類分銷收入不斷下滑 兩家酒類子公司虧損

品牌運營不斷增長的同時，怡亞通面臨著傳統酒類分銷收入下滑的困境。

作為知名分銷平臺，在酒類領域，怡亞通有近10年的供應鏈服務基礎，同時擁有覆蓋全國T1至T4龐大的分銷及營銷網絡，茅臺、五糧液、劍南春、瀘州老窖等企業都是怡亞通的長期合作伙伴。

搜狐財經盤點發現，2015年怡亞通酒飲分銷業務收入為46.2億元，占到整體營收的8%;2016年，這一部分收入達到84.5億元，同比大增83%，營收貢獻率也增至12.4%。2017年酒飲分銷收入擴大到98.8億元，占到總營收的14%，同比增幅降至17%。

2018年至2020年，怡亞通酒類分銷收入連續三年下滑，收入分別為97.2億元、71.5億元、55億元，同比下滑1.62%、26.44%、23.08%。

相比酒類品牌運營，分銷收入仍是怡亞通酒類營收的主要收入。

搜狐財經盤點獲悉，合并品牌運營和分銷收入兩類業務，2018年怡亞通酒類業務收入98.8億元，貢獻了14.18%的營收;2019年這一數據下降為75.3億元，占到營收的十分之一;2020年再次下滑至63.7億元，營收占比9.35%。

據2021年半年報數據，去年上半年，怡亞通酒類業務收入27.85億元，占到總營收的7.72%。

同時，怡亞通主要控股參股的酒類公司中，2020年深圳市怡亞通深度供應鏈管理有限公司營收12.14億元，凈利潤約758萬元;河源市金盈通酒業有限公司營收94.8萬元，凈利潤虧損1979萬元;陜西怡亞通深度供應鏈管理有限公司營收6270萬元，凈利潤虧損2605萬元。

“對于怡亞通來說，這幾年由于醬酒的爆發，茅臺、釣魚臺與國臺等醬酒品類確實取得了不錯的成績，也是其利潤的主要來源。”白酒分析師蔡學飛對搜狐財經表示，分銷更多的是考慮團隊的市場操盤能力，目前來看的話，整個酒類存量競爭加劇，渠道費用逐年增高，名酒扁平化等對于怡亞通都造成一定的挑戰。

蔡學飛建議，隨著名酒渠道下沉與市場直控，并且對于自身子品牌的管控不斷增強，實際上品牌運營的機會并不多，紅利期也會很快結束，面對趨勢變化，怡亞通需要不斷思考增長戰略。

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