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（原標題：中信建投：春節啤酒消費改善明顯 23年有望持續修復）

智通財經APP獲悉，中信建投發布研究報告稱，春節啤酒消費改善明顯，23年有望持續修復。餐飲、住宿、交通數據顯示春節后消費正在加速復蘇，隨著商圈、酒店終端客流恢復啤酒需求環比預計持續修復，行業整體消費增速有望進一步提升，二/四季度具有較大彈性。全年生產成本可控，且高端化進程回歸正軌，產品結構升級有望為利潤率帶來更大貢獻。

中信建投主要觀點如下：

春節需求明顯改善，關注23年旺季修復。受益于春節旺盛需求啤酒渠道庫存降至低位，節后終端餐飲門店數量加速回升，啤酒需求環比有望持續修復。國家統計局數據顯示2022年啤酒產銷同比增長1.1%，場景恢復疊加天氣因素預計23年增速將進一步提升。行業需求增速全年預計呈現前低后高走勢，二/四季度同比增速顯著，三季度彈性高度取決于氣溫水平，現飲渠道受益于餐飲復蘇以及非現飲渠道回流彈性更大。高端化進程回歸正軌，產品結構升級有望為利潤率帶來更大貢獻。

全年生產成本可控，23H1壓力小于H2。啤酒可變生產成本主要包括包材及釀造原料。原料方面全年壓力較大，受俄烏戰爭等因素影響大麥價格在2022年下半年加速上漲，根據采購及鎖價來看預計23年有15%-20%同比上漲。包材成本目前已有回落，23年上半年同比或有下降。鋁材和玻璃價格2022年上半年均持續從較高水平回落，瓦楞紙22年持續下滑。預計23年綜合成本上半年同比略有下降，下半年同比提升，全年基本持平。

各啤酒企業復蘇彈性展望：(1)重慶啤酒(600132.SH)基地市場復蘇將直接帶來同比提升，烏蘇全國化擴張23年有望恢復高增長。(2)燕京啤酒(000729.SZ)疫情中大單品仍持續放量，看好長期的產品結構優化及運營提升帶來利潤水平顯著提升。(3)青島啤酒(600600.SH)疫情下高端化趨勢不改，產品結構的優化2023年將持續，上半年銷量有同比提升空間。(4)華潤啤酒(00291)2022年上半年在華東疫情下喜力等次高端以上仍實現較好同比增長，場景恢復下有望回歸高速增長。(5)百威中國高端品牌夜場渠道占比較大，場景受沖擊下噸價承壓，防控優化將明顯釋放盈利。

標簽： 有望持續 中信建投