天風(fēng)證券：給予電連技術(shù)買入評級

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天風(fēng)證券股份有限公司潘暕,許俊峰近期對電連技術(shù)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《Q2業(yè)績環(huán)比改善，汽車業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長》，本報告對電連技術(shù)給出買入評級，當(dāng)前股價為32.65元。

電連技術(shù)(300679)
事件：公司2023年8月25日發(fā)布了2023年半年度報告。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入13.65億元，同比減少9.25%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.25億元，同比減少35.80%；實現(xiàn)扣非后歸屬母公司股東的凈利潤1.17億元，同比減少34.65%。2023年第二季度，實現(xiàn)營業(yè)總收入7.48億元，同比增加0.36%，環(huán)比增加21.42%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤0.78億元，同比減少26.84%，環(huán)比增加66.42%；實現(xiàn)扣非后歸屬母公司股東的凈利潤0.74億元，同比減少22.77%，環(huán)比增加73.74%。
點評：單季度看，二季度收入端環(huán)比增長21.42%，歸屬母公司股東的凈利潤環(huán)比增長66.42%，主要因手機(jī)廠商開始拉貨。整體來看，上半年利潤因手機(jī)下滑影響較大，其中FTDI帶來的投資收益部分為0.33億元。同時，公司在建工程增長較多，主要因公司生產(chǎn)線自動化設(shè)備投入、合肥廠房逐步落地以及5G高性能材料射頻及互聯(lián)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，后續(xù)有望逐步產(chǎn)生效益。
全球手機(jī)市場需求端疲軟，公司手機(jī)類消費電子業(yè)務(wù)同比下滑。受宏觀經(jīng)濟(jì)及國內(nèi)外市場需求不振等因素影響，手機(jī)類消費電子行業(yè)需求端延續(xù)疲軟態(tài)勢，據(jù)Canalys發(fā)布的報告顯示，2023年第一季度及第二季度全球智能手機(jī)市場出貨量分別為2.70億部及2.58億部，同比分別下降13%及10%。因手機(jī)銷量影響，公司2023H1來自于智能手機(jī)行業(yè)客戶的銷售收入占比已經(jīng)下降了約60%。展望下半年華為Mate60發(fā)布，有望帶動公司手機(jī)業(yè)務(wù)增長。
汽車業(yè)務(wù)持續(xù)向好，未來有望大幅增長。2023H1公司汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.14億元，同比增長45.79%。毛利率為39.43%，較去年同期下降0.05pct，上半年汽車市場的價格戰(zhàn)對公司汽車業(yè)務(wù)價格造成一定壓力，但公司通過實現(xiàn)成本端的優(yōu)化，實現(xiàn)了毛利率的平衡。展望下半年，汽車業(yè)務(wù)有望受益比亞迪及奇瑞放量，實現(xiàn)下半年環(huán)比上半年大幅增長。
汽車連接器市場空間逐步放大，公司加速布局。根據(jù)Bishop＆Associates統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年汽車連接器全球市場規(guī)模約141.46億美元，2010年到2020年實現(xiàn)年均復(fù)合增長率約4.33%，隨著全球汽車工業(yè)向智能化發(fā)展，汽車連接器的市場空間還將進(jìn)一步放大。我國作為全球最大的汽車生產(chǎn)國，汽車連接器市場需求量大，隨著汽車市場快速發(fā)展，尤其是新能源車硬件及軟件迭代進(jìn)度加快，公司汽車連接器產(chǎn)品出貨數(shù)量及產(chǎn)值同比快速增長。自2014年起，公司開始進(jìn)行汽車高速連接器的研發(fā)，并已經(jīng)實現(xiàn)了全面的產(chǎn)品布局，實現(xiàn)了大規(guī)模的批量生產(chǎn)。目前國內(nèi)眾多頭部汽車客戶導(dǎo)入順利，并已實現(xiàn)大規(guī)模出貨，公司相關(guān)產(chǎn)品已涵蓋吉利、長城、比亞迪、長安等國內(nèi)主要車企。隨著下游汽車連接器整體需求的擴(kuò)張，公司汽車連接器業(yè)務(wù)業(yè)績有望進(jìn)一步增長。
投資建議：手機(jī)類消費電子行業(yè)需求端疲軟，我們小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為3.51億元、5.99億元和8.11億元（前值為4.57、6.50、8.55億元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：汽車業(yè)務(wù)競爭加劇；智能手機(jī)景氣度不及預(yù)期；汽車客戶導(dǎo)入不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券徐濤研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)85.38%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.38億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為31.47。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為39.0。

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