國金證券：給予健之佳買入評級

(資料圖)

國金證券股份有限公司袁維近期對健之佳進行研究并發布了研究報告《門店持續擴張，具備醫保資質門店數量穩步提升》，本報告對健之佳給出買入評級，當前股價為53.1元。

健之佳(605266)
業績簡評
2023年8月25日，公司發布23年半年度報告。公司2023年上半年實現收入43.38億元，同比+44%；實現歸母凈利潤1.58億元，同比+75%；實現扣非歸母凈利潤1.56億元，同比+65%。
單季度來看，2023Q2實現收入21.71億元，同比+40%；實現歸母凈利潤0.82億元，同比+38%；實現扣非歸母凈利潤0.81億元，同比+42%。
經營分析
“自建+收購”雙輪驅動，門店持續擴張。公司“自建+收購”雙輪驅動的門店擴張模式持續推進，在現有區域進一步向地級、縣級市場深耕。2023年上半年，公司自建門店381家，收購門店61家，凈增門店438家。目前公司門店總數達到4,493家，較去年同期凈增1,210家，同比增長36.86%
鞏固云南、河北兩個利潤中心龍頭優勢地位，同時推動川渝桂遼地區快速突破。在云南地區，公司持續密集布點，下沉地級、縣級市場，在新進4個縣級市場后，云南地區覆蓋率由2022年的85%提升至88%，藥店數達2,577家，門店數較2022年底增長7.64%。在川渝桂地區，公司順利完成首發募投項目建設，目前公司川渝桂門店數合計達841家，占門店總數20.08%。在冀遼地區，公司門店數較2022年底增加93家。
取得醫保資質門店數量穩步提升。公司注重根據醫藥改革政策和監管要求完善內控和信息系統、加強培訓管控，獲取的醫保資質門店數量穩步提升。目前，公司已取得各類“醫療保險定點零售藥店”資格的藥店達3,814家，占藥店總數91.07%。在慢病、特病、雙通道、門診統籌藥店資質方面，截至2023年6月，公司擁有慢病門店561家、特病門店144家、雙通道資格門店129家、門診統籌藥房188家。相應資質的門店數量不斷增加，有利于公司更好地服務患者、承接處方外流，支撐公司的業績增長。
盈利預測、估值與評級
我們預計2023-2025年公司分別實現歸母凈利潤4.26、5.28、6.15億元，同比增長17%、24%、17%。公司2023-2025年EPS分別為3.31、4.09、4.77元，對應PE分別為16、13、11倍。維持“買入”評級。
風險提示
外延并購不確定性風險；處方外流不達預期風險；互聯網沖擊風險；收入地區集中風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華創證券鄭辰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.37%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.38億，根據現價換算的預測PE為15.63。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為72.26。

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