國金證券：給予東微半導買入評級

【資料圖】

國金證券股份有限公司樊志遠,鄧小路,劉妍雪近期對東微半導進行研究并發布了研究報告《2Q23短期業績承壓，長期看好公司差異化競爭優勢》，本報告對東微半導給出買入評級，當前股價為106.72元。

東微半導(688261)
業績簡評
2023 年 8 月 24 日公司發布 2023 年半年報， 2023 年上半年實現營收 5.33 億元，同比+14.33%，實現歸母凈利潤 1.00 億元，同比-14.25%；實現扣非后的歸母凈利潤 0.92 億元，同比-16.43%。
經營分析
功率器件市場競爭激烈， 2Q23 公司業績短期承壓。 1H23 公司實現營收 5.33 億元，同比+14.33%；實現歸母凈利潤 1.00 億元，同比-14.25%；實現扣非后的歸母凈利潤 0.92 億元，同比-16.43%。2Q23 實現單季度營收 2.31 億元，同比-11.40%；實現歸母凈利潤0.29 億元，同比-57.98%，實現扣非后的歸母凈利潤 0.25 億元，同比-60.37%。 2023 年二季度受國內同行業公司產能過剩的影響，海外龍頭廠商重新加大了在中國市場的競爭力度， 中低端功率器件市場競爭激烈，公司部分產品價格有所調整， 1H23 年公司綜合毛利率為 27.63%，較上一年同期較低了 5.83 個 pcts。
專注新能源汽車、充電樁和光伏等高景氣賽道， 加大研發力度優化產品結構。1H23 車規級和工業級產品占公司主營業務收入 80%左右，其中大部分收入來自光伏逆變器、 OBC 以及充電樁等領域。分產品來看， 1H23 高壓超級結 MOS 實現營收 4.41 億元， 同比+21.16%；中低壓屏蔽柵 MOS 實現收入 7,060.25 萬元，同比-16.50%； TGBT 實現營收 1,410.82 萬元, 同比-17.52%； 超級硅實現收入 735.43 萬元， 同比+984.09%； SiC 器件產品實現營收6.07 萬元。 1H23 高壓超級結 MOS 以及超級硅仍保持相對高速增長，受行業景氣度下行和競爭格局變化等因素綜合影響，中低壓屏蔽柵 MOS 和 TGBT 產品營收同比出現下滑。 公司進一步加大新產品與新技術研發投入力度， 1H23 公司研發費用率提升至 7.4%，產能方面公司持續優化 8 英寸與 12 英寸先進工藝制程產品布局。
盈利預測、估值與評級
受景氣度下行和行業競爭加劇的影響，我們下修公司盈利預測， 預計 23~25 年歸母凈利潤分別為 2.57、 3.66 和 5.05 億元， 分別同比-9.64%/+42.40%/+38.04%， 對應 EPS 為 3.81、 5.43 和 7.50元， 股票現價對應 PE 為 35/25/18 倍， 維持“買入”評級。
風險提示
產品結構單一的風險、供應鏈管理的風險、新產品研發推廣不及預期的風險、限售股解禁的風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司成喬升研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.41%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.88億，根據現價換算的預測PE為25.94。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家。

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