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中郵證券有限責任公司魏大朋,段利強近期對興通股份進行研究并發布了研究報告《Q3經營穩健，運力持續擴張成長可期》，本報告對興通股份給出買入評級，當前股價為33.4元。

興通股份(603209)
事件
興通股份發布2022年第三季度報告。2022年前三季度，公司營業收入5.6億元，同比增長33.2%，歸母凈利潤1.57億元，同比增長4.26%。其中。2022Q3營業收入1.8億元，同比增長29.62%，歸母凈利潤0.54億元，同比增長15.67%，公司實現穩定增長。
核心觀點：
營收延續高增長，毛利率維持高水平。2022Q3營收仍維持同比高增長，實現營收1.80億元，同比增長29.62%，與自有船舶投運毛利率持續提升有關。公司主要通過大型化、高端化、年輕化的優質船舶，以及持續優化航線、提高重載率等因素維持高毛利率。不同船東的船隊結構、客戶結構和航線布局均有所不同，各自有所側重，在競爭上也有所差異，公司與下游煉化企業形成了長期穩定的合作關系，年度COA包運合同及期租合同占比在80%以上，為公司經營提供了穩定的業務來源，運價保持基本穩定。近年來隨著下游新增煉化產能的密集投產，帶來的是基礎化工國產替代增速期，總體運輸需求仍呈上升趨勢。我們預計公司盈利能力將持續改善。
持續擴充運力規模，夯實運營底盤。公司在營船舶18艘，總運力20.03萬截重噸。此外，2022年7月30日，公司與招商局金陵鼎衡船舶(揚州)有限公司簽訂建造一艘7490噸不銹鋼化學品/成品油船的建造合同。9月20日，公司向東莞市豐海海運有限公司購買其名下內貿化學品船舶“豐海32”。公司在建及已購買暫未交付的船舶為5艘共計9.16萬截重噸，其中2艘合計3.9萬載重噸內貿船舶將于10月份投入運營。公司還將積極尋求國際國內存量市場的投資并購機會，通過購買二手船或股權投資的方式擴充公司整體運力規模。有利于優化公司船舶結構，保障公司運力規模優勢，提升公司整體運營管理能力與市場競爭力，推動公司高質量發展。
盈利預測與投資建議
我們認為行業供需處于緊平衡，隨著基礎化工國產替代增速期，總體運輸需求仍呈上升趨勢。公司目前在運力規模、客戶資源、市場占有率、品牌影響力等方面處于行業領先地位。預計2022-2024年公司EPS為1.31、1.76、2.30元/股，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示
疫情反復及國際貿易環境風險；運輸安全風險。

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為41.14。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，興通股份（603209）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：有息資產負債率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 中郵證券