養(yǎng)老理財試點正在不斷擴圍。2月11日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于貝萊德建信理財有限責任公司開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》(以下簡稱《通知》)，明確該合資公司參與養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點。一石激起千層浪。首家合資理財公司入圍后，2月25日，銀保監(jiān)會發(fā)布通知稱，養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍由原來的“四地四機構(gòu)”擴展為“十地十機構(gòu)”。

我國養(yǎng)老理財市場未來將如何發(fā)展？引入外資養(yǎng)老金專業(yè)管理機構(gòu)，對我國養(yǎng)老理財市場影響如何？是否存在風險？

“10+1”試點格局形成

去年9月份，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》，選擇“四地四機構(gòu)”正式啟動養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點。不到半年時間，銀保監(jiān)會將試點范圍擴展為“十地十機構(gòu)”，且批準了一家合資理財公司。這也意味著，養(yǎng)老理財市場“10+1”的試點格局已構(gòu)建完成。

在業(yè)內(nèi)專家看來，試點機構(gòu)和地區(qū)的擴容有利于進一步豐富養(yǎng)老理財產(chǎn)品供給、拓寬產(chǎn)品覆蓋面。中國銀行研究院研究員鄭忱陽表示，從“四地四機構(gòu)”到“十地十機構(gòu)”，并在試點過程中引入合資機構(gòu)開啟養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，在市場布局上有利于豐富養(yǎng)老理財產(chǎn)品供給、拓寬產(chǎn)品覆蓋面。更多的試點能夠增強養(yǎng)老理財產(chǎn)品供給的普惠性、便捷性，更多試點地區(qū)被納入，能夠綜合考慮各地區(qū)人口結(jié)構(gòu)和養(yǎng)老需求的差異，滿足更多群體養(yǎng)老理財需求。

而選擇合資機構(gòu)開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，更多的是想借鑒國際先進的管理經(jīng)驗。據(jù)悉，貝萊德建信是由貝萊德金融管理公司、建信理財有限責任公司和富登管理私人有限公司共同發(fā)起設(shè)立的合資理財公司。根據(jù)監(jiān)管部門披露信息顯示，貝萊德集團是全球規(guī)模最大的養(yǎng)老金專業(yè)管理機構(gòu)，具有長期養(yǎng)老金管理實踐。

“監(jiān)管機構(gòu)批復外資機構(gòu)參與國內(nèi)養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，體現(xiàn)國內(nèi)積極推動金融業(yè)對外開放，有利于促進養(yǎng)老理財對接國際、提升專業(yè)化水平?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，貝萊德集團在相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計、風控、銷售等方面積累的經(jīng)驗較為豐富，有助于加速我國養(yǎng)老理財產(chǎn)品與國際對接，開拓養(yǎng)老金融市場發(fā)展思路，增強產(chǎn)品吸引力和市場競爭力。

目前，貝萊德建信在廣州市和成都市開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，試點期限暫定一年。市場各方對養(yǎng)老理財產(chǎn)品的盡快推出充滿期待，也是此次擴容步伐加快的重要推動力。隨著“資管新規(guī)”今年正式落地，這也意味著，金融機構(gòu)依賴高息保本方式實現(xiàn)理財規(guī)模擴張的時代一去不復返，傳統(tǒng)理財產(chǎn)品退出之后，亟需新型理財產(chǎn)品填補空白。

“銀行、保險、基金等機構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品將形成優(yōu)勢互補、錯位發(fā)展的新局面?！编嵆狸柗治稣J為，銀行養(yǎng)老理財出現(xiàn)時間較晚，從已有產(chǎn)品試點情況來看，與普通理財產(chǎn)品相比，具有投資周期較長、投資收益率穩(wěn)健的特點，產(chǎn)品吸引力較強。養(yǎng)老理財雖然入局時間較晚，但比養(yǎng)老保險期限短、收益高，比養(yǎng)老基金更加穩(wěn)健安全。三者優(yōu)勢互補，適合不同類型的投資者，可以滿足老年人的多元化投資理財需求。

突出產(chǎn)品的養(yǎng)老屬性

第七次全國人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國60歲及以上人口達2.64億。按照目前速度，專家預(yù)測“十四五”期間有望突破3億人，此時我國將從輕度老齡化進入中度老齡化階段。

面對人口老齡化的加速發(fā)展，現(xiàn)有的養(yǎng)老金融體系已很難滿足日益增長的居民養(yǎng)老需求。業(yè)內(nèi)專家表示，商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品作為養(yǎng)老第三支柱的重要補充，發(fā)展明顯不足，這也恰恰說明養(yǎng)老金融市場需求潛力巨大。

“在試點之前，有部分銀行和理財子公司推出了養(yǎng)老理財產(chǎn)品，與普通理財產(chǎn)品相比，雖然已經(jīng)初步滿足了養(yǎng)老金融產(chǎn)品投資期限長的特征，但大多數(shù)存在養(yǎng)老屬性不突出、發(fā)行營銷不規(guī)范、以單一化債券投資為主等問題。”鄭忱陽表示，正式推行理財試點有助于規(guī)范養(yǎng)老理財產(chǎn)品名稱使用，持續(xù)清理名不副實的“養(yǎng)老”字樣理財產(chǎn)品，發(fā)展真正具備養(yǎng)老功能的專業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品。

光大理財相關(guān)負責人認為，養(yǎng)老理財?shù)摹梆B(yǎng)老屬性”，要著重突出“長期、穩(wěn)健、普惠”三個特性。在他看來，養(yǎng)老理財試點為理財業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了全新的賽道和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2021年12月，光大理財在青島發(fā)行了首款養(yǎng)老理財產(chǎn)品。從青島地區(qū)的試點銷售情況來看，產(chǎn)品一經(jīng)推出便受到當?shù)鼐用竦臍g迎，部分營業(yè)網(wǎng)點甚至一度出現(xiàn)了排隊購買的情況?！肮獯罄碡攲⒗^續(xù)豐富養(yǎng)老理財產(chǎn)品線，滿足不同投資者的需求，將在2022年上半年陸續(xù)實現(xiàn)養(yǎng)老理財兩條產(chǎn)品線、四種類型產(chǎn)品的全面布局。”該負責人表示。

國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛表示，養(yǎng)老理財產(chǎn)品要突出養(yǎng)老屬性，一方面，養(yǎng)老資金投資要拓展投資渠道、提升投資能力，覆蓋銀行存款、債券等多領(lǐng)域，形成多元化投資渠道。要打造專業(yè)化團隊，引進國際先進同業(yè)適配的投資管理工具，找準養(yǎng)老金投資盈利點，穩(wěn)步提升投資盈利水平，實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值。另一方面，養(yǎng)老資金要強化對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈的投資，增強養(yǎng)老專業(yè)服務(wù)能力。從服務(wù)養(yǎng)老角度，養(yǎng)老資管機構(gòu)還可以通過養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金、供應(yīng)鏈金融等形式，投向各類養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，在支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展、獲取投資回報的同時，為客戶提供附加的養(yǎng)老服務(wù)，進一步增強養(yǎng)老理財產(chǎn)品的養(yǎng)老屬性。

合規(guī)展業(yè)嚴防風險

引入外資“攪動”養(yǎng)老理財市場，給養(yǎng)老理財市場注入新鮮血液，有利于打通養(yǎng)老理財市場“經(jīng)脈”，與此同時，監(jiān)管制度也要密切跟進。

去年以來，理財業(yè)務(wù)監(jiān)管政策密集落地，從理財產(chǎn)品銷售管理、規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品、開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點到理財產(chǎn)品流動性風險管理，涵蓋了理財業(yè)務(wù)的銷售制度、產(chǎn)品創(chuàng)新、風險管理等各環(huán)節(jié)，有力促進行業(yè)規(guī)范發(fā)展。專家表示，監(jiān)管制度不斷完善的背后是資管新規(guī)過渡的期限將到，理財業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型陣痛，要筑牢防風險的堤壩。

在養(yǎng)老理財市場引入外資機構(gòu)，監(jiān)管部門同樣也有風險考量。銀保監(jiān)會有關(guān)負責人表示，貝萊德建信要穩(wěn)妥有序開展試點，做好產(chǎn)品設(shè)計、風險管理、銷售管理、信息披露和投資者保護等工作，確保審慎合規(guī)展業(yè)，守住風險底線。銀保監(jiān)會將密切跟蹤養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點情況，加強對養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點工作的監(jiān)督管理，確保試點產(chǎn)品安全穩(wěn)健運行。

對于此次貝萊德建信試點，銀行理財子公司要把握住政策機遇期，設(shè)計真正適合老百姓的產(chǎn)品，從源頭上防控風險。建信理財有關(guān)負責人表示，為更好掌握試點城市的真實養(yǎng)老需求，建行深圳分行和建信理財共同在深圳區(qū)域開展了《養(yǎng)老理財電子問卷調(diào)查》，廣泛征詢投資者對養(yǎng)老理財?shù)恼鎸嵭枨?，發(fā)現(xiàn)投資者需要的功能多樣化、收益穩(wěn)健、退出機制靈活的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，并引導客戶進行長期養(yǎng)老規(guī)劃。

鄭忱陽表示，養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點在風險管理上，應(yīng)提高信息披露質(zhì)量，實施第三方獨立托管以實現(xiàn)風險隔離，構(gòu)建意見反饋渠道、違規(guī)懲罰約束、績效考核指標等多重保障機制。同時，權(quán)益類凈值型產(chǎn)品的估值、產(chǎn)品系統(tǒng)的升級改造仍然是重要關(guān)口，金融科技賦能理財業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是關(guān)鍵利器。

曾剛建議，可以通過個人賬戶制度，統(tǒng)一產(chǎn)品標準，完善產(chǎn)品準入，建立統(tǒng)一的養(yǎng)老金融產(chǎn)品池，方便個人投資者選擇合適的養(yǎng)老產(chǎn)品。與此同時，需要逐步提高居民對養(yǎng)老理財產(chǎn)品風險的認知，做好投資者保護和投資者風險教育。

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