曼卡龍: 關于曼卡龍珠寶股份有限公司申請向特定對象發行股票的發行注冊環節反饋意見落實函之回復|當前視點

股票簡稱：曼卡龍                股票代碼：300945

    關于曼卡龍珠寶股份有限公司

(資料圖片僅供參考)

申請向特定對象發行股票的發行注冊環節

      反饋意見落實函之回復

           保薦機構（主承銷商）

           （杭州市五星路 201 號）

             二〇二三年二月

          關于曼卡龍珠寶股份有限公司

      申請向特定對象發行股票的發行注冊環節

             反饋意見落實函之回復

中國證券監督管理委員會、深圳證券交易所：

  深圳證券交易所于 2023 年 2 月 11 日出具的《發行注冊環節反饋意見落實函》

（審核函〔2023〕020030 號）（以下簡稱“落實函”）已收悉。曼卡龍珠寶股

份有限公司（以下簡稱“曼卡龍”、“公司”或“發行人”）與浙商證券股份有

限公司（以下簡稱“浙商證券”或“保薦機構”）、天健會計師事務所（特殊普

通合伙）（以下簡稱“天健所”或“發行人會計師”）等相關方對有關問題進行

逐項落實，現回復如下，請予以審核。

  如無特殊說明，本回復使用的簡稱與《曼卡龍珠寶股份有限公司 2022 年向

特定對象發行股票募集說明書》中的釋義相同。

    黑體（加粗）                   落實函所列問題

   宋體（不加粗）                  對落實函所列問題的回復

     問題．根據申報材料，報告期內存貨余額較高。請申請人：（1）補充說明

報告期內存貨余額較高且 2021 年大幅增加的原因及合理性，是否與同行業可比

公司情況相一致，是否存在庫存積壓等情況。（2）結合存貨細分類別、存貨跌

價準備計提政策、存貨周轉率、庫齡分布及占比、期后銷售情況、同行業上市

公司情況及市場需求變化等，補充說明存貨跌價準備計提的充分性。

     請保薦機構及會計師核查并發表意見。

     問題答復：

     【發行人的說明】

     一、補充說明報告期內存貨余額較高且 2021 年大幅增加的原因及合理性，

是否與同行業可比公司情況相一致，是否存在庫存積壓等情況

     （一）補充說明報告期內存貨余額較高且 2021 年大幅增加的原因及合理性

     報告期內，公司存貨賬面價值分別為 34,247.20 萬元、33,769.86 萬元、

為素金飾品和鑲嵌飾品等價值較高的珠寶首飾；二、公司以自營業務為主，為保

證直營店及專柜的有效運營，需保持一定的鋪貨及周轉存貨量。公司存貨賬面價

值較高符合珠寶首飾行業的經營特征，具有合理性。

     報告期各期末，公司存貨構成如下表所示：

                                                                         單位：萬元

 項   目

          賬面      比例         賬面       比例            賬面      比例         賬面       比例

          價值     （%）         價值       （%）           價值     （%）         價值      （%）

 原材料      1,657.09    3.54    1,679.02       3.80   955.65     2.83     909.86     2.66

 庫存商品    42,880.57   91.62   41,058.19      92.90 32,408.83   95.97   32,068.92   93.64

委托加工物資     256.14     0.55     582.30        1.32     80.69    0.24     819.69     2.39

委托代銷商品     708.94     1.51     709.74        1.61   272.79     0.81     448.73     1.31

 發出商品     1,299.13    2.78     165.03        0.37     51.90    0.15           -       -

      項   目

                   賬面      比例             賬面       比例              賬面      比例           賬面       比例

                   價值     （%）             價值       （%）             價值     （%）           價值      （%）

      合   計      46,801.87   100.00      44,194.28        100.00 33,769.86 100.00      34,247.20 100.00

          如上表所示，公司存貨由原材料、庫存商品、委托加工物資、委托代銷商品

   和發出商品構成，且主要為庫存商品，報告期各期末庫存商品占存貨賬面價值的

   比例分別為 93.64%、95.97%、92.90%和 91.62%。

   要為庫存商品增加較多所致，特別是計克類黃金和愛尚金的余額增加了 7,127.40

   萬元，主要原因為 2021 年黃金產品市場需求整體呈現出強勁態勢，公司素金飾

   品收入有較大幅度增加，而公司預計 2022 年的黃金產品市場需求仍將保持這一

   趨勢，因此在年末積極備貨；同時，隨著公司門店數量的增加以及線上業務規模

   的擴大，素金飾品的鋪貨和備貨量也隨之增加。

          （二）是否與同行業可比公司情況相一致，是否存在庫存積壓等情況

          報告期各期末，同行業可比上市公司存貨賬面價值及占營業收入比例情況如

   下：

                                                                                          單位：萬元

公司簡稱                   占營業收                       占營業收                       占營業收                      占營業收

            金額                        金額                         金額                       金額

                       入比例                        入比例                        入比例                       入比例

老鳳祥       829,380.39    15.49%   1,254,877.49        21.38%   1,188,214.92    22.97%    1,140,503.24    22.98%

潮宏基       246,617.23    72.94%    272,716.43         58.82%     219,767.93    68.35%     217,467.07     61.38%

明牌珠寶      170,286.22    61.30%    187,145.31         52.24%     185,438.86    73.89%     193,840.27     56.52%

萃華珠寶      240,295.35    74.21%    201,898.90         54.86%     215,440.66   102.13%     198,017.85     87.09%

萊紳通靈      147,642.06   190.54%    155,493.36      117.42%       141,243.61   115.08%     167,302.90    126.84%

周大生       306,330.89    34.28%    274,767.42         30.01%     239,135.72    47.04%     259,711.47     47.75%

中國黃金      536,648.62    15.04%    412,033.09         8.12%      368,689.13    10.91%     339,756.89       8.88%

菜百股份      215,330.59    25.26%    274,030.83         26.33%     170,687.83    24.15%     217,372.90     25.88%

平均值       336,566.42   61.13%     379,120.35       46.15%       341,077.33   58.07%      341,746.58    54.67%

曼卡龍        46,801.87   43.25%         44,194.28    35.28%        33,769.86   41.76%       34,247.20    38.20%

          公司存貨賬面價值占營業收入的比例低于同行業可比上市公司平均水平，且

      變動趨勢不存在顯著差異，存貨余額具有合理性。

          報告期各期末，公司存貨庫齡結構如下表所示：

                                                                                   單位：萬元

項目    庫   齡                                                              比例                     比例

               余額         比例（%）     余額            比例（%）       余額                    余額

                                                                         （%）                    （%）

原材料   2-3 年     100.60       0.21      98.74         0.22         8.92     0.03        14.08      0.04

      小   計    1,657.09      3.53    1,684.89        3.80      958.20      2.83       909.86      2.65

庫存商

 品

      小   計   42,996.55     91.64   41,160.95       92.91    32,526.49    95.94     32,181.21    93.66

委托加

工物資

      小   計     256.14       0.55     582.30         1.31       80.69      0.24       819.69      2.39

委托代

銷商品

      小   計     711.16       1.52     710.01         1.60      273.67      0.81       449.80      1.31

發出商

 品

      小   計    1,299.13      2.77     165.03         0.37       63.86      0.19             -         -

合計    1 年以內   33,796.41     72.03   28,392.07       64.09    17,580.88    51.86     19,690.34    57.31

 合 計     46,920.07   100.00   44,303.18     100.00   33,902.91   100.00   34,360.54   100.00

  注：委托加工物資庫齡延續原材料庫齡計算，委托代銷商品、發出商品庫齡延續庫存

商品庫齡計算。

   報告期內，公司存貨庫齡主要在一年以內，一年以內的存貨占比分別為

要為鑲嵌飾品，主要情況包括: （1）部分高價值鑲嵌飾品，出于展示、豐富銷

售品類需要備貨展示，為吸引顧客、品牌展示、店面裝飾等，個性和設計風格上

相對獨特，因此購買頻次較少；（2）翡翠產品周轉速度較慢，品質高單價高產

品庫齡較長；（3）鑲嵌飾品中的部分款式仍然有市場需求，但銷售周轉慢，導

致庫齡較長。

   公司一年以上的存貨占比總體呈下降趨勢，庫齡較長的鑲嵌飾品以翡翠飾品、

鉆石飾品等貴重珠寶飾品為主，不會因存放時間較長而對產品質量、價值產生重

大不利影響；由于地區的差異，在一個地方難以銷售的飾品，公司會將該飾品調

撥至暢銷的地區繼續銷售；部分商品因款式老舊，消費行為的變化而無法出售，

公司會將飾品中的黃金溶解，對鑲嵌飾品進行拆解，而舊品回收的成本很低，重

新設計制造后仍可銷售。因此公司一年以上的存貨不會對公司經營造成重大不利

影響，不存在庫存積壓的情況。

   綜上所述，報告期內，公司存貨規模符合珠寶首飾行業的經營特征。2021

年末存貨余額大幅增加原因主要為公司根據市場需求積極備貨，且隨著公司門店

數量的增加以及線上業務規模的擴大，產品的鋪貨和備貨量也隨之增加。公司存

貨賬面價值占營業收入的比例低于同行業可比上市公司平均水平，且變動趨勢不

存在顯著差異，存貨余額具有合理性，不存在庫存積壓情況。

  二、結合存貨細分類別、存貨跌價準備計提政策、存貨周轉率、庫齡分布

及占比、期后銷售情況、同行業上市公司情況及市場需求變化等，補充說明存

貨跌價準備計提的充分性

  （一）存貨跌價準備計提政策

 報告期內，公司存貨跌價準備計提情況如下：

                                                          單位：萬元

  項   目

              賬面余額                  存貨跌價準備               比例（%）

  原材料             1,657.09                           -           -

  庫存商品           42,996.55                    115.98         0.27

 委托加工物資              256.14                          -           -

 委托代銷商品              711.16                       2.22       0.31

  發出商品            1,299.13                           -           -

  合   計          46,920.07                    118.20         0.25

  項   目

              賬面余額                  存貨跌價準備               比例（%）

  原材料             1,684.89                        5.87       0.35

  庫存商品           41,160.95                    102.76         0.25

 委托加工物資              582.30                          -           -

 委托代銷商品              710.01                       0.26       0.04

  發出商品               165.03                          -           -

  合   計          44,303.18                    108.89         0.25

  項   目

              賬面余額                  存貨跌價準備               比例（%）

  原材料                958.20                       2.55       0.27

  庫存商品           32,538.45                    129.62         0.40

 委托加工物資               80.69                          -           -

 委托代銷商品              273.67                       0.88       0.32

  發出商品                51.90                          -           -

  合   計          33,902.91                    133.05         0.39

  項   目                       2019 年 12 月 31 日

                   賬面余額                    存貨跌價準備               比例（%）

    原材料                       909.86                      -                -

   庫存商品                 32,181.21                    112.28             0.35

  委托加工物資                      819.69                      -                -

  委托代銷商品                      449.80                   1.07             0.24

    合   計               34,360.55                    113.35             0.33

   公司存貨采用成本與可變現凈值孰低計量，對期末部分可變現凈值低于賬面

成本的存貨計提了存貨跌價準備，具體方法如下：

   （1）原材料減值測算的具體方法

   原材料主要包括黃金原料、鉑金原料和鉆石原料。

   黃金原料、鉑金原料用于委外加工成素金及鑲嵌飾品，期末根據上海黃金交

易所公布的交易價格，并考慮相關稅費、委外加工費單價來計算可變現凈值。期

末賬面價值高于可變現凈值，計提存貨跌價準備。

   鉆石原料用于加工成鉆石鑲嵌飾品，而鉆石鑲嵌飾品的差異化較大，并且銷

售毛利率較高，公司期末結合當年鉆石的價格波動情況、加工費率及定價政策綜

合判斷是否存在減值跡象，如存在減值跡象則逐一進行減值測算，報告期公司鑲

嵌飾品毛利率較高，結合加工費率等考慮鉆石原料不存在減值跡象。

   （2）庫存商品減值測算的具體方法

   庫存商品主要包括素金飾品和鑲嵌飾品，期末根據銷售價格，扣除相關稅費

確定可變現凈值。期末賬面價值高于可變現凈值，計提存貨跌價準備。

   委托加工物資性質與原材料相似，因此測算方法與原材料一致。委托代銷商

品和發出商品性質與庫存商品相似，因此測算方法與庫存商品一致。

   按照存貨跌價準備計提政策，報告期內，公司存貨跌價準備計提金額分別為

   報告期內，同行業可比上市公司存貨跌價準備占存貨比例如下：

    公司簡稱

     老鳳祥                      -           0.13%         0.12%         0.09%

     潮宏基                      -           0.42%         0.58%         0.24%

   明牌珠寶                          -              0.24%          0.28%              0.15%

   萃華珠寶                          -                   -                    -             -

   萊紳通靈                          -              0.19%          0.20%                    -

    周大生                          -              1.30%          0.54%              0.40%

   中國黃金                          -              0.49%          1.37%              0.43%

   菜百股份                          -              0.01%          0.11%              0.00%

    平   均                        -             0.35%          0.40%               0.16%

    曼卡龍                      0.25%             0.25%          0.39%               0.33%

  注 1：數據根據各公司年報整理

  注 2：同行業可比上市公司未披露 2022 年第三季度存貨跌價準備情況。

  報告期各期末，同行業可比上市公司計提的跌價準備金額及占存貨余額的比

例均較低，2019 年至 2021 年，同行業可比上市公司存貨跌價準備占存貨比例平

均值分別為 0.16%、0.40%和 0.35%，與公司存貨跌價準備計提比例接近。

  （二）存貨周轉率

  報告期內，公司與同行業可比上市公司存貨周轉率情況如下：

公司簡稱        2022 年 1-9 月         2021 年度                 2020 年度              2019 年度

老鳳祥                   4.76                    4.43                 4.08             4.47

潮宏基                   0.90                    1.25                 0.94             1.09

明牌珠寶                  1.39                    1.70                 1.15             1.71

萃華珠寶                  1.38                    1.64                 0.87             1.01

萊紳通靈                  0.23                    0.39                 0.33             0.35

周大生                   2.45                    2.59                 1.20             1.34

中國黃金                  7.24                   12.60                 9.12            11.92

菜百股份                  3.09                    4.15                 3.14             3.61

平均值                   2.68                    3.59                 2.60             3.19

曼卡龍                   1.91                    2.57                 1.71             1.92

  數據來源：同花順 IFIND 數據

  報告期內，公司存貨周轉率分別為 1.92 次、1.71 次、2.57 次和 1.91 次，總

體呈上升趨勢，2020 年存貨周轉率有所下降，主要系受新冠疫情影響收入有所

下降所致。由于老鳳祥、中國黃金和菜百股份的主要產品為周轉速度較快的黃金

產品，因此存貨周轉率高于其他同行業可比上市公司。除老鳳祥、中國黃金和菜

百股份外，其他同行業可比上市公司存貨周轉率平均值分別為 1.10 次、0.90 次、

   （三）庫齡分布及占比

   報告期內，公司存貨庫齡主要在一年以內，一年以內的存貨占比分別為

充說明報告期內存貨余額較高且 2021 年大幅增加的原因及合理性，是否與同行

業可比公司情況相一致，是否存在庫存積壓等情況”之“（二）是否與同行業可

比公司情況相一致，是否存在庫存積壓等情況”之“2、期末不存在庫存積壓情

況”中關于庫齡的內容。

   公司一年以上的存貨主要為鑲嵌飾品，以翡翠飾品、鉆石飾品等貴重珠寶飾

品為主，具有單位價值高、周轉速度慢的特點，不會因存放時間較長而對產品質

量、價值產生重大不利影響，不會對公司經營造成重大不利影響，不存在庫存積

壓的情況。

   公司有較為完善的定價機制，在綜合考慮產品市場供需狀況、未來銷售趨勢、

相關稅費等因素，確保產品獲得一定毛利率水平的原則下，確定產品銷售價格，

銷售價格涵蓋了各項成本費用、稅負和合理的利潤空間。報告期內，公司鑲嵌飾

品的毛利率分別為 41.53%、42.21%、44.15%和 47.15%，具有較高的毛利率。因

此，除極少部分庫齡較長的翡翠和鉆石飾品由于降價促銷等原因導致可變現凈值

低于賬面價值從而計提了跌價準備外，其余鑲嵌飾品可變現凈值均高于賬面價值，

不存在減值情況。

   （四）期后銷售情況

   截至 2022 年 12 月 31 日，公司庫存商品的期后銷售情況如下：

                                                                   單位：萬元

     項目          2022 年 1-9 月           2021 年度       2020 年度      2019 年度

    庫存商品               42,996.55          41,160.95    32,538.45    32,181.21

截至 2022 年末已實現銷

   售的庫存金額

   期后銷售比例                30.88%             54.06%       61.56%       63.83%

   截至 2022 年 12 月 31 日，公司 2019 年末、 2020 年末、 2021 年末和 2022

年 9 月末結存的庫存商品期后分別實現銷售比例 63.83%、61.56%、54.06%和

減少所致。

  （五）市場需求變化

  我國是當前世界上最重要的珠寶首飾生產國和消費國之一。在我國人均收入

水平不斷提高的背景下，人們在滿足基本生活需要的基礎上，逐漸增加了對高檔

消費品的消費，兼具保值屬性和彰顯個性的珠寶首飾，成為中國居民的消費熱點。

  伴隨年輕消費者和新興中產階級的崛起，個人消費提質的需求逐步升級，年

輕一代的珠寶消費習慣更趨于日?；?，能夠在多種情景下提高珠寶產品的復購率，

為珠寶行業的發展提供了更大的發展空間。

  根據中國珠寶玉石首飾行業協會數據，2017-2020 年間，我國珠寶玉石首飾

行業的銷售總額呈持續增長態勢，2021 年全年我國金銀珠寶類商品零總消費規

模較 2020 年增長 29.8%，增幅位列所有商品類別第一名。按銷售額統計，2021

年我國珠寶玉石首飾產業市場規模約為 7,200 億元，較 2020 年增長 18.0%。根據

《2022 年中國國潮消費系列研究報告》，預計 2022 年至 2026 年，中國黃金珠

寶行業的年復合增長率為 3.6%，2026 年市場規模將達到 8,497 億元。

  中國黃金首飾市場在近年來得到了快速發展，一方面，隨著市場開放及生活

水平的提高，首飾消費需求不斷增長；另一方面，金融危機等因素提升了人們的

避險意識，黃金的保值功能重獲關注，成為消費者購買金飾的另一個考慮因素。

  根據中國黃金協會統計數據顯示，2013 年中國黃金消費首次突破 1,000 噸。

年，受新冠肺炎疫情爆發影響，全國黃金實際消費量 820.98 噸，與 2019 年同期

相比下降 18.13%，其中：黃金首飾 490.58 噸，同比下降 27.45%。

較疫情前 2019 年同期增長 11.78%，其中：黃金首飾 711.29 噸，較 2020 年同期

增長 44.99%。2021 年，在我國統籌經濟發展和疫情防控工作取得的顯著成效下，

國內黃金消費總體保持恢復態勢，并實現同比較快增長。硬足金、古法金等黃金

首飾消費強勢上升，金條及金幣銷量也保持穩健增長，并明顯高于疫情前水平。

黃金首飾消費有所下滑。2022 年全國黃金消費量 1,001.74 噸，與 2021 年同期相

比下降 10.63%。隨著我國持續優化防疫政策，在著力擴大國內需求的大方向下，

珠寶零售行業整體消費有望逐步恢復，黃金飾品的需求也將進一步提升。

  隨著中國經濟的發展，年輕消費者逐漸掌握消費自主權，鉆石鑲嵌首飾成為

其最喜愛的珠寶品類之一。自 2009 年以來，我國穩居全球第二大鉆石消費市場。

  根據上海鉆石交易所統計，2021 年，鉆交所鉆石交易量累計為 771.79 萬克

拉，較 2020 年同比增長 90.2%；鉆石交易金額累計為 70.76 億美元，較 2020 年

同比增長 81.3%。2021 年鉆交所交易量和交易額雙雙創歷史新高。此外，鉆交所

一般貿易項下成品鉆進口總量 278.70 萬克拉，較 2020 年同比增長 95.5%；一般

貿易項下成品鉆進口總額 29.24 億美元，較 2020 年同比增長 105.3%，較 2019

年同比增長 58.0%，創鉆交所成立以來歷史新高。

  綜上所述，公司存貨周轉率處于合理水平。公司存貨庫齡主要在一年以內，

一年以內的存貨占比總體呈上升趨勢，產品市場需求呈增長態勢，期后銷售情況

良好，不存在庫存積壓的情況。公司存貨跌價準備計提政策符合公司實際經營狀

況，公司按照存貨跌價準備計提政策對存貨計提了跌價準備，與同行業可比上市

公司存貨跌價準備計提比例平均值接近，存貨跌價準備計提充分。

  【中介機構核查程序】

  針對上述事項，中介機構履行了以下核查程序：

理相關的內部控制，詢問報告期內發行人銷售情況及存貨周轉情況，是否存在積

壓情況；

狀況。

  【保薦機構核查意見】

  經核查，保薦機構認為：

  報告期內，發行人存貨規模符合珠寶首飾行業的經營特征。2021 年末存貨

余額大幅增加原因主要為發行人根據市場需求積極備貨，且隨著發行人門店數量

的增加以及線上業務規模的擴大，產品的鋪貨和備貨量也隨之增加。發行人存貨

賬面價值占營業收入的比例低于同行業可比上市公司平均水平，且變動趨勢不存

在顯著差異，存貨余額具有合理性，不存在庫存積壓情況；

  發行人公司存貨周轉率處于合理水平。發行人存貨庫齡主要在一年以內，一

年以內的存貨占比總體呈上升趨勢，產品市場需求呈增長態勢，期后銷售情況良

好，不存在庫存積壓的情況。發行人存貨跌價準備計提政策符合發行人實際經營

狀況，發行人按照存貨跌價準備計提政策對存貨計提了跌價準備，與同行業可比

上市公司存貨跌價準備計提比例平均值接近，存貨跌價準備計提充分。

  【發行人會計師核查意見】

  經核查，發行人會計師認為：

  報告期內，發行人存貨規模符合珠寶首飾行業的經營特征。2021 年末存貨

余額大幅增加原因主要為發行人根據市場需求積極備貨，且隨著發行人門店數量

的增加以及線上業務規模的擴大，產品的鋪貨和備貨量也隨之增加。發行人存貨

賬面價值占營業收入的比例低于同行業可比上市公司平均水平，且變動趨勢不存

在顯著差異，存貨余額具有合理性，不存在庫存積壓情況；

  發行人公司存貨周轉率處于合理水平。發行人存貨庫齡主要在一年以內，一

年以內的存貨占比總體呈上升趨勢，產品市場需求呈增長態勢，期后銷售情況良

好，不存在庫存積壓的情況。發行人存貨跌價準備計提政策符合發行人實際經營

狀況，發行人按照存貨跌價準備計提政策對存貨計提了跌價準備，與同行業可比

上市公司存貨跌價準備計提比例平均值接近，存貨跌價準備計提充分。

（本頁無正文，為曼卡龍珠寶股份有限公司《關于曼卡龍珠寶股份有限公司

申請向特定對象發行股票的發行注冊環節反饋意見落實函之回復》的簽章頁）

                         曼卡龍珠寶股份有限公司

                             年   月   日

             發行人董事長聲明

  本人承諾《關于曼卡龍珠寶股份有限公司申請向特定對象發行股票的發行注

冊環節反饋意見落實函之回復》的內容真實、準確、完整，不存在虛假記載、誤

導性陳述或者重大遺漏，并對其真實性、準確性、完整性承擔個別和連帶法律責

任。

      董事長：

             孫松鶴

                            曼卡龍珠寶股份有限公司

                                年   月   日

（本頁無正文，為浙商證券股份有限公司《關于曼卡龍珠寶股份有限公司

申請向特定對象發行股票的發行注冊環節反饋意見落實函之回復》的簽章頁）

 保薦代表人 ：______________            ______________

              沈 斌                    朱慶鋒

                                              浙商證券股份有限公司

                                                   年   月   日

        保薦機構（主承銷商）總經理聲明

  本人已認真閱讀《關于曼卡龍珠寶股份有限公司申請向特定對象發行股票的

發行注冊環節反饋意見落實函之回復》的全部內容，了解本回復涉及問題的核查

過程、本公司的內核和風險控制流程，確認本公司按照勤勉盡責原則履行核查程

序，本回復不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，并對上述文件的真實性、

準確性、完整性、及時性承擔相應法律責任。

  保薦機構（主承銷商）總經理：

                         王青山

                               浙商證券股份有限公司

                                   年   月   日

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標簽： 發行股票 特定對象 股份有限公司