外拓面積增長，物企更獨立 熱推薦

對于房企而言，物業(yè)是與地產(chǎn)開發(fā)關(guān)聯(lián)最為密切的業(yè)務(wù)板塊，也是近年來受到熱捧的領(lǐng)域。2022年，在房地產(chǎn)市場下行、多數(shù)房企業(yè)績下滑的情況下，物業(yè)企業(yè)（簡稱“物企”）雖然受到?jīng)_擊，但是整體的規(guī)模和收入仍然呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

【資料圖】

未來，更多的物企將擺脫對關(guān)聯(lián)房企的依賴，走出一條更為獨立和多元的發(fā)展路線。

近六成物企獨立拓展面積占比過半

從行業(yè)整體趨勢來看，2022年，受到房地產(chǎn)行業(yè)低谷期的影響，物企擴張增速放緩。據(jù)中指研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年，百強物企管理面積均值實現(xiàn)穩(wěn)步增長，達到6400.62萬平方米，同比增長12.43%，增速明顯下降，較上一年下降4.24個百分點。

從企業(yè)規(guī)模來看，頭部房企中碧桂園、保利、萬科的物業(yè)板塊均已分拆上市且規(guī)模排名居前。根據(jù)年報數(shù)據(jù)，2022年在管規(guī)模最大的上市物業(yè)公司仍是碧桂園服務(wù)，在管面積約8.7億平方米；其次是保利物業(yè)，在管面積約5.8億平方米。而萬物云并未披露2022年的在管面積，其2022年中報顯示的在管面積數(shù)據(jù)約為8.4億平方米。

除了依靠關(guān)聯(lián)房企輸血外，物企的外拓也在加強，股權(quán)合作、收并購、招投標等都是物企快速擴張規(guī)模的方式。從2022年的物企年報來看，物企正在逐步擺脫對關(guān)聯(lián)方的依賴，表現(xiàn)為第三方獨立面積的快速增長。根據(jù)億翰智庫統(tǒng)計，2022年已披露面積來源的物企中，有超56%的企業(yè)獨立拓展面積過半，比2021年的44%增長近12個百分點。

根據(jù)億翰智庫發(fā)布的《2022年上市物企第三方面積占比TOP30》，2022年，銀城生活服務(wù)第三方面積占比高達90.3%，排名第一；其次為合景悠活，第三方面積占比88.0%；緊隨其后的是和泓服務(wù)，第三方面積占比83.9%；而在管規(guī)模排名靠前的雅生活服務(wù)，其第三方面積占比也高達83.0%。

此外，在管規(guī)模排名靠前的保利物業(yè)、華潤萬象生活、金科服務(wù)，第三方面積占比分別為61.3%、57.5%和57.3%。同時，有17家物企的第三方面積占比超過50%。

物企第三方面積的增加更有利于其走出獨立行情。億翰物研總經(jīng)理鄔曄表示，在房企不斷爆雷的情況下，物企也受到了不同程度的影響。部分物企營收大幅下滑，更有為關(guān)聯(lián)方違規(guī)提供質(zhì)押的情況，這都對物企經(jīng)營造成了一定程度的挑戰(zhàn)，物企獨立的重要性更加凸顯。

業(yè)主增值服務(wù)逆勢增長

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上來看，物企的收入包括基礎(chǔ)物管服務(wù)、業(yè)主增值服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)、商業(yè)運營服務(wù)、城市服務(wù)收入等。近年來，除了基礎(chǔ)物管收入外，業(yè)主增值服務(wù)是物企拓展盈利渠道重點發(fā)力的方向，也是毛利率高、盈利前景看好的板塊，主要包括空間運營、資產(chǎn)運營、生活服務(wù)。而非業(yè)主增值服務(wù)則是物企向開發(fā)商提供的協(xié)助銷售服務(wù)、咨詢、開辦房產(chǎn)中介等服務(wù)。

億翰智庫指出，2022年已披露增值服務(wù)數(shù)據(jù)的44家物企總收入為265.18億元，相較于2021年的249.77億元增長6.2%，總營收占比達到13.1%，業(yè)主增值服務(wù)超越非業(yè)主增值服務(wù)，成為物企第二增長曲線。

具體來看，根據(jù)億翰智庫發(fā)布的《2022年上市物企業(yè)主增值服務(wù)收入TOP30》，2022年，碧桂園服務(wù)、保利物業(yè)、綠城服務(wù)的業(yè)主增值服務(wù)收入較高，分別為40.2億元、30.6億元和28.5億元；雅生活服務(wù)、世茂服務(wù)、新城悅服務(wù)、華潤萬象生活的業(yè)主增值服務(wù)收入規(guī)模均超過10億元，分別為23.2億元、16.9億元、12.8億元和12.6億元。從增幅來看，金茂服務(wù)、招商積余、越秀服務(wù)、濱江服務(wù)等物企的業(yè)主增值服務(wù)增速加快。

從盈利能力來看，業(yè)主增值服務(wù)的毛利率雖然有所下降，但是整體維持較高水平。根據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，2022年，非業(yè)主增值服務(wù)平均毛利率為29%，較2021年的33%下降了4個百分點；業(yè)主增值服務(wù)平均毛利率為34%，較2021年的42%下降了8個百分點。

雖然業(yè)主增值服務(wù)增速快、潛力大，但是就目前而言，基礎(chǔ)物業(yè)管理服務(wù)收入仍然是物業(yè)企業(yè)收入的主要來源，約占總收入的63%。而頭部物企的業(yè)主增值服務(wù)占比約為10%。比如，碧桂園服務(wù)、保利物業(yè)的業(yè)主增值服務(wù)收入占總收入的比重分別為9.7%、10.1%，而綠城服務(wù)業(yè)主增值服務(wù)收入占比較高，為19.2%。

目前，業(yè)主增值服務(wù)收入占比較低。那么，未來，業(yè)主增值服務(wù)收入會占據(jù)“半壁江山”嗎？對此，鄔曄認為，從目前的發(fā)展趨勢分析，未來可能會存在個別企業(yè)的增值服務(wù)收入成為主要營收來源，但從行業(yè)宏觀來看，主要營收來源依舊為基礎(chǔ)物管收入。由于地產(chǎn)增量的萎縮，難以支撐非業(yè)主增值服務(wù)的持續(xù)快速增長，業(yè)主增值服務(wù)的商業(yè)模式還有待探索。

未來房企與物企“管理獨立、業(yè)務(wù)共榮”

值得一提的是，即便是脫胎于地產(chǎn)母公司的上市物企，與關(guān)聯(lián)房企仍然有著不可分割的“血肉關(guān)系”。

物企與房企的關(guān)系一般分為兩類：一是與地產(chǎn)控股公司的“母子關(guān)系”，二是與集團實控人或者大股東的“兄弟關(guān)系”。在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，房企股權(quán)占比超過50%且擁有控制權(quán)，或者是股權(quán)占比低于50%但擁有物業(yè)公司超過50%的表決權(quán)，是物企的實際控制人，此時可以將物企業(yè)績并表到房企年報當中。因此，對于并表房企而言，物企的收入不僅影響著關(guān)聯(lián)房企的財務(wù)表現(xiàn)，也是“一榮共榮”的一家人。

一方面，房企的擴張可以給關(guān)聯(lián)物企帶來在管面積的提升；另外一方面，物企通過運營、增值服務(wù)等長期穩(wěn)定的收入可以穿越市場周期，為集團整體提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，兩者在業(yè)務(wù)上具有互依、互補的關(guān)系。

在地產(chǎn)行業(yè)下行的2022年，部分爆雷的房企諸如禹洲集團、祥生地產(chǎn)、中南集團等，在自救中均曾出售物業(yè)公司來補血地產(chǎn)母公司，試圖“斷臂求生”。由此可見，在危急時刻，物企對于房企而言是可以救命的寶貴資產(chǎn)。

不過，經(jīng)歷了房地產(chǎn)行業(yè)的波動、部分房企的爆雷后，物企更加迫切地尋求獨立。包括萬科、華潤萬象生活、龍湖在內(nèi)的更多頭部房企將物業(yè)進行分拆單獨上市，同時，物企在業(yè)務(wù)擴張時也更加注重第三方外拓面積的增長。

對于未來的發(fā)展趨勢，鄔曄預測稱：“2023年，存量運營的長期價值逐漸被重視起來，在供給與需求端雙向發(fā)力之下，房企融資環(huán)境相對寬松，資金鏈壓力將會有所減緩。在這種情況下，物企與房企的利益輸送情況或會減少，物企迎來獨立發(fā)展的良好機會，這就要求物企更加依托品牌價值與強大外拓能力挖掘存量市場。”

“獨立性不應該是因為非業(yè)主增值業(yè)務(wù)的下降導致的關(guān)聯(lián)交易占比下降，而是企業(yè)主動變化，并且需要辯證看待物企獨立，管理要獨立，業(yè)務(wù)要共榮。”鄔曄說。

億翰物研對榜單做出說明：

1.時間：為2022年度，數(shù)據(jù)統(tǒng)計時間截至2023年4月23日。

2.企業(yè)：主營業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地開展物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)，且主要以住宅社區(qū)服務(wù)費及相關(guān)增值服務(wù)收入為主要收入來源的物業(yè)企業(yè)。

3.包含部分公用事業(yè)建筑、商用、辦公及酒店物業(yè)服務(wù)。

4.數(shù)據(jù)范圍：只考慮披露相關(guān)數(shù)據(jù)的上市物企，不考慮未披露相關(guān)數(shù)據(jù)的上市物企。

5.數(shù)據(jù)來源：納入研究的上市公司的年報、公告。

6.榜單數(shù)據(jù)僅做參考，億翰物研不對引用上述數(shù)據(jù)內(nèi)容所產(chǎn)生的直接或間接損失承擔責任，最終數(shù)據(jù)以企業(yè)公告為準。

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