國金證券：給予心脈醫(yī)療買入評級-熱議

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國金證券股份有限公司袁維近期對心脈醫(yī)療進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《一季度手術(shù)需求逐步恢復(fù)，海外市場增長強(qiáng)勁》，本報(bào)告對心脈醫(yī)療給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為173.2元。

心脈醫(yī)療(688016)
2023年4月27日，公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告。2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)收入2.86億元，同比+11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元，同比+1%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.20億元，同比+2%。
經(jīng)營分析
一季度手術(shù)需求逐步恢復(fù)，創(chuàng)新品種保持良好增長。受整體形勢和春節(jié)因素影響，醫(yī)院一月份手術(shù)量顯著減少，隨著醫(yī)院逐步恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，2月醫(yī)院手術(shù)量開始回升，3月份手術(shù)量全面恢復(fù)，公司5款創(chuàng)新產(chǎn)品植入量在3月份均創(chuàng)月度歷史新高。一季度Castor植入量同比增長24%，Minos植入量同比增長46%，外周藥物球囊在同比增長63%，創(chuàng)新產(chǎn)品增長態(tài)勢良好。
重視產(chǎn)品研發(fā)投入，海外市場增長強(qiáng)勁。公司Q1研發(fā)投入同比增長44%，預(yù)計(jì)2023年將完成13款在研產(chǎn)品注冊資料提交，并且7款在研產(chǎn)品進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段并完成首例臨床植入，研發(fā)端競爭優(yōu)勢有望進(jìn)一步提升。同時(shí)海外市場完成收入138%的增長，目前公司產(chǎn)品已拓展至25個(gè)國家，未來海外市場占比有望逐步提升。
定增方案逐步落地，市場競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。一季度公司向特定對象發(fā)行A股股票申請已獲得交易所受理。未來定增募集方案落地后，公司生產(chǎn)及研發(fā)能力都將進(jìn)一步提升，在問詢函回復(fù)公告中公司公布了包括點(diǎn)狀支架、CTO開通器械、AVF適應(yīng)癥藥物球囊等10余款眾多新型研發(fā)品種，將進(jìn)一步鞏固公司核心競爭力。
盈利預(yù)測
我們看好公司在主動脈及外周介入領(lǐng)域的競爭力，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.63、6.11、8.01億元，同比增長30%、32%、31%，EPS分別為6.44、8.48、11.13元，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)PE為29、22、17倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
醫(yī)保控費(fèi)政策風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司俞波研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.52%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.69億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為21.92。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為229.75。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，心脈醫(yī)療（688016）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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