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華鑫證券有限責任公司孫山山,何宇航近期對金龍魚進行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評報告：一季度業(yè)績增長顯著，全年利潤彈性望釋放》，本報告對金龍魚給出買入評級，當前股價為43.44元。

金龍魚(300999)
事件
金龍魚發(fā)布公告：2023Q1營收610.4億元（+8.0%）；歸母凈利潤8.5億元（+646.0%）；扣非2.4億元(-70.9%)。
收入穩(wěn)步增長，歸母增長顯著
2023Q1營收610.4億元（+8.0%）；歸母凈利潤8.5億元（+646.0%）；扣非2.4億元(-70.9%)。扣非凈利潤下降，主要系未完全滿足套期會計要求的衍生金融工具損益的影響。2023Q1毛利率5.1%（-2.0pct），預計系行情下跌拖累飼料原料和油脂科技板塊利潤；凈利率1.3%（+0.9pct），系費用投放減少。銷售費用率/管理費用率/財務費用率2.7%/1.6%/-0.0%，同增-0.3/0.2/-0.3pct。廚房食品利潤同比增長：1）餐飲回暖，廚房食品銷量同比增長；2）廚房食品毛利率同比提升，2022Q1受南美干旱及俄烏沖突等因素影響，大豆、豆油及棕櫚油等主要原材料價格快速上漲，2023Q1主要原材料的成本下降。飼料原料和油脂科技產品銷量、營收同比上漲，但是在行情下跌中，利潤受到擠壓，利潤同比減少。
成本有望維持穩(wěn)定，期待央廚項目順利跑通
由于氣候疊加國際經濟影響，目前大豆價格保持下降趨勢，預計仍有下降空間并維持相對穩(wěn)定。2022年杭州、周口、重慶央廚投產，仍在爬坡期，預計1-2年內將順利跑通。預計2023年興平、沈陽、廊坊等央廚基地也將建成投產，形成央廚生態(tài)產業(yè)鏈，覆蓋周邊區(qū)域，并有望形成業(yè)績新增點。隨著疫后消費需求復蘇和成本下降及高端化趨勢持續(xù)推進，公司業(yè)績有望實現良好增長。
盈利預測
預計2023-2025年EPS為0.98/1.28/1.66元，當前股價對應PE分別為45/34/26倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟波動風險、行業(yè)政策變動風險、消費復蘇不及預期、下游需求波動、原材料價格波動等。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中泰證券熊欣慰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達80.95%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利67.29億，根據現價換算的預測PE為35.03。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級7家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為48.28。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，金龍魚（300999）行業(yè)內競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性一般。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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