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浙商證券股份有限公司邱冠華,梁鳳潔,陳建宇近期對成都銀行進行研究并發布了研究報告《成都銀行2022年三季報點評：高成長性延續，不良優中更優》，本報告對成都銀行給出買入評級，認為其目標價位為18.37元，當前股價為14.26元，預期上漲幅度為28.82%。

成都銀行(601838)
投資要點
成都銀行 22Q3 利潤同比高增 32%，高成長性延續，資產質量優中更優。
數據概覽
成都銀行 2022Q1-3 歸母凈利潤同比增長 31.6%， 增速環比 2022H1 提升 0.1pc；營收同比增長 16.1%，增速環比下降 0.9pc； ROE（年化） 18.5%，同比提升2.2pc； ROA（年化） 1.07%，同比提升 9bp； 2022Q3 末不良率 0.81%，環比2022Q2 末下降 2bp，撥備覆蓋率 498%，環比上升 24pc。
高成長性延續
22Q1-3 成都銀行歸母凈利潤同比增長 31.6%，增速環比 2022H1 微升 0.1pc；營收同比增長 16.1%，增速環比下降 0.9pc。
驅動因素來看： （ 1）主要支撐因素： ①非息拖累消退。 22Q1-3 非息收入同比增長 13.9%，增速環比提升 2.9pc，歸因主動把握債市行情， 22Q1-3 其他非息增速環比提升 1.8pc 至 8.7%。 ②減值貢獻加大。 22Q1-3 減值損失同比下降 15.8%，降幅環比 22H1 進一步擴大 3.7pc。 （ 2）主要拖累因素：息差拖累加大，歸因基數效應影響。 成都銀行 22Q3 單季息差（期初期末，下同）環比 22Q2 持平于 1.98%，而 21Q3 息差環比 21Q2 提升 14bp。展望未來，受益于成都地區強勁的經濟增長動能，和區域疫情影響的消退，成都銀行全年盈利有望繼續高增。
息差環比企穩
22Q3 成都銀行單季息差環比持平于 1.98%，歸因負債成本率下行，疊加負債增速快于資產，對沖資產收益率收窄影響。
①資產端： 22Q3 資產收益率環比下降 6bp 至 4.09%，主要歸因 LPR 降息帶動貸款利率行業性下行，疊加疫情導致零售投放動能走弱。 22Q3 末零售貸款環比增長 1.6%，增速較總貸款慢 1.3pc。 ②負債端： 22Q3 負債成本率環比下降 2bp 至2.22%，判斷是由于成都銀行主動壓降高成本存款，帶動存款成本率下行。同時，成都銀行 22Q3 負債增速快于資產增速，支撐整體息差企穩。 22Q3 末測算的付息負債余額環比增長 1.2%，增速較生息資產快 2.1pc。 展望未來，隨著疫情影響的消退，貸款投放動能有望增強，支撐息差保持平穩。
不良優中更優
2022Q3 末成都銀行不良率、關注率環比分別下降 2bp、 8bp 至 0.81%、 0.42%，資產質量表現非常優異。撥備方面， 2022Q3 末成都銀行撥備覆蓋率環比提升 24pc至 498%，撥備水平充足。
盈利預測與估值
成都銀行 Q3 基本面表現強勁，盈利高成長性延續、資產質量十分優異。 預計成都銀行 2022-2024 年歸母凈利潤同比增長 31.63%/21.96%/21.10%，對應 BPS14.95/17.47/20.52 元。 現價對應 PB 估值 0.95/0.82/0.69 倍。目標價 18.37 元/股，對應 2022 年 PB 1.23 倍，現價空間 29%。
風險提示：宏觀經濟失速，不良大幅暴露

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，招商證券邵春雨研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.18%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利98億，根據現價換算的預測PE為5.34。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級20家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為20.24。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，成都銀行（601838）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性良好。該股好公司指標4星，好價格指標4星，綜合指標4星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 成都銀行 浙商證券