浙商證券：給予成都銀行買入評級，目標(biāo)價位18.37元

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浙商證券股份有限公司邱冠華,梁鳳潔,陳建宇近期對成都銀行進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《成都銀行2022年三季報點評：高成長性延續(xù)，不良優(yōu)中更優(yōu)》，本報告對成都銀行給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為18.37元，當(dāng)前股價為14.26元，預(yù)期上漲幅度為28.82%。

成都銀行(601838)
投資要點
成都銀行 22Q3 利潤同比高增 32%，高成長性延續(xù)，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)中更優(yōu)。
數(shù)據(jù)概覽
成都銀行 2022Q1-3 歸母凈利潤同比增長 31.6%， 增速環(huán)比 2022H1 提升 0.1pc；營收同比增長 16.1%，增速環(huán)比下降 0.9pc； ROE（年化） 18.5%，同比提升2.2pc； ROA（年化） 1.07%，同比提升 9bp； 2022Q3 末不良率 0.81%，環(huán)比2022Q2 末下降 2bp，撥備覆蓋率 498%，環(huán)比上升 24pc。
高成長性延續(xù)
22Q1-3 成都銀行歸母凈利潤同比增長 31.6%，增速環(huán)比 2022H1 微升 0.1pc；營收同比增長 16.1%，增速環(huán)比下降 0.9pc。
驅(qū)動因素來看： （ 1）主要支撐因素： ①非息拖累消退。 22Q1-3 非息收入同比增長 13.9%，增速環(huán)比提升 2.9pc，歸因主動把握債市行情， 22Q1-3 其他非息增速環(huán)比提升 1.8pc 至 8.7%。 ②減值貢獻(xiàn)加大。 22Q1-3 減值損失同比下降 15.8%，降幅環(huán)比 22H1 進(jìn)一步擴(kuò)大 3.7pc。 （ 2）主要拖累因素：息差拖累加大，歸因基數(shù)效應(yīng)影響。 成都銀行 22Q3 單季息差（期初期末，下同）環(huán)比 22Q2 持平于 1.98%，而 21Q3 息差環(huán)比 21Q2 提升 14bp。展望未來，受益于成都地區(qū)強勁的經(jīng)濟(jì)增長動能，和區(qū)域疫情影響的消退，成都銀行全年盈利有望繼續(xù)高增。
息差環(huán)比企穩(wěn)
22Q3 成都銀行單季息差環(huán)比持平于 1.98%，歸因負(fù)債成本率下行，疊加負(fù)債增速快于資產(chǎn)，對沖資產(chǎn)收益率收窄影響。
①資產(chǎn)端： 22Q3 資產(chǎn)收益率環(huán)比下降 6bp 至 4.09%，主要歸因 LPR 降息帶動貸款利率行業(yè)性下行，疊加疫情導(dǎo)致零售投放動能走弱。 22Q3 末零售貸款環(huán)比增長 1.6%，增速較總貸款慢 1.3pc。 ②負(fù)債端： 22Q3 負(fù)債成本率環(huán)比下降 2bp 至2.22%，判斷是由于成都銀行主動壓降高成本存款，帶動存款成本率下行。同時，成都銀行 22Q3 負(fù)債增速快于資產(chǎn)增速，支撐整體息差企穩(wěn)。 22Q3 末測算的付息負(fù)債余額環(huán)比增長 1.2%，增速較生息資產(chǎn)快 2.1pc。 展望未來，隨著疫情影響的消退，貸款投放動能有望增強，支撐息差保持平穩(wěn)。
不良優(yōu)中更優(yōu)
2022Q3 末成都銀行不良率、關(guān)注率環(huán)比分別下降 2bp、 8bp 至 0.81%、 0.42%，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)非常優(yōu)異。撥備方面， 2022Q3 末成都銀行撥備覆蓋率環(huán)比提升 24pc至 498%，撥備水平充足。
盈利預(yù)測與估值
成都銀行 Q3 基本面表現(xiàn)強勁，盈利高成長性延續(xù)、資產(chǎn)質(zhì)量十分優(yōu)異。 預(yù)計成都銀行 2022-2024 年歸母凈利潤同比增長 31.63%/21.96%/21.10%，對應(yīng) BPS14.95/17.47/20.52 元。 現(xiàn)價對應(yīng) PB 估值 0.95/0.82/0.69 倍。目標(biāo)價 18.37 元/股，對應(yīng) 2022 年 PB 1.23 倍，現(xiàn)價空間 29%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券邵春雨研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.18%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利98億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為5.34。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有26家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級20家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為20.24。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，成都銀行（601838）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。該股好公司指標(biāo)4星，好價格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)4星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 目標(biāo)價位 成都銀行 浙商證券