每日熱聞!東吳證券：給予明月鏡片買(mǎi)入評(píng)級(jí)

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東吳證券股份有限公司吳勁草,譚志千近期對(duì)明月鏡片進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年三季報(bào)：Q3單季扣非歸母凈利同比+37.5%，暑期旺季下離焦鏡逐步放量》，本報(bào)告對(duì)明月鏡片給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為66.98元。

明月鏡片(301101)
投資要點(diǎn)
2022 年 Q3 公司扣非歸母凈利潤(rùn)同比增速 37.5%： 公司 2022 年 10 月25 日晚披露三季報(bào)， 2022 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入 4.5 億元，同比+10.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 8723 萬(wàn)元，同比+59.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 6589 萬(wàn)元，同比+23.55%。單看三季度，公司收入 1.7 億元， 同比+21.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 3499 萬(wàn)元，同比+70.5%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 2707 萬(wàn)元，同比+37.5%。其中 Q3 非經(jīng)常性項(xiàng)目中，主要為投資收益 775 萬(wàn)元。
公司 2022 年 Q3 費(fèi)用率也有明顯改善： 公司 2022 年 Q3 毛利率 55.4%，同比-1.6pct，銷(xiāo)售費(fèi)用率 14.9%，同比-6.1pct，管理費(fèi)用率 9.9pct，同比-3.7pct。
高舉高打建立消費(fèi)者對(duì)鏡片品牌直接的認(rèn)知：公司 2022 年 10 月新發(fā)布了品牌代言人劉昊然， 有望進(jìn)一步加深在年輕消費(fèi)群體中的品牌認(rèn)知，一直以來(lái)公司都比較注重品牌建設(shè)，且采取的策略都是直接通過(guò) to C 的廣告，加強(qiáng)消費(fèi)者的品牌認(rèn)知，逐步形成國(guó)產(chǎn)鏡片獨(dú)一檔的認(rèn)知。
暑期銷(xiāo)售旺季，公司新品類(lèi)離焦鏡產(chǎn)品放量： 暑假是整個(gè)眼鏡驗(yàn)配市場(chǎng)的銷(xiāo)售旺季，公司除了傳統(tǒng)鏡片的增長(zhǎng)外，離焦鏡新品類(lèi)在暑期也有放量。 離焦鏡作為傳統(tǒng)鏡片的升級(jí)， 能夠有效緩解青少年近視度數(shù)的加深，市場(chǎng)需求旺盛，滲透率快速提升，公司在 2021 年推出了 2 代離焦鏡產(chǎn)品“輕松控”和“輕松控 Pro”系列，公司的合作門(mén)店中有 7 成已經(jīng)開(kāi)始銷(xiāo)售“輕松控”系列產(chǎn)品， 2022 年 7 月 22 日， 公司發(fā)布了三個(gè)月臨床研究隨訪情況，數(shù)據(jù)顯示“輕松控 Pro” 對(duì)于控制眼軸過(guò)快增長(zhǎng)有效果，目前公司臨床研究仍在進(jìn)行中，后續(xù)還將發(fā)布 6 個(gè)月和 1 年的隨訪情況，我們預(yù)計(jì)臨床數(shù)據(jù)的完善將有助于公司逐步打開(kāi)醫(yī)院渠道，同時(shí)在線下零售端也將有助于產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 公司是國(guó)產(chǎn)鏡片廠商龍頭，品牌認(rèn)知度高， 新切入的離焦鏡賽道空間廣闊， Q3 暑期旺季下業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期，我們維持公司 2022 年-2024 年歸母凈利潤(rùn)為 1.2 億元/1.6 億元/2.1 億元，最新收盤(pán)價(jià)對(duì)于 2022-24 年 PE 分別為 76 倍/57 倍/43 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 疫情反復(fù)，離焦鏡推廣不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)金證券袁維研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.14%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.15億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為78.16。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)12家，增持評(píng)級(jí)6家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為71.11。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，明月鏡片（301101）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 東吳證券